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Der Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft erfordert Investitionen und somit auch Kapital. Typische Beispiele sind Investitionen in verbesserte Ressourceneffizienz, Cleantech oder nachhaltige Mobilität. Gleichzeitig sollten Finanzinstitute zunehmend Finanzmittel nach ökologischen und sozialen Kriterien vergeben. Um mit den wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Aktivitäten die planetarischen Grenzen nicht zu überschreiten und die Wohlfahrt gleichzeitig zu erhöhen, sind innovative Finanzierungssysteme erforderlich. Nachhaltige Finanzierung soll Firmen zu Investitionen in Projekte motivieren, die umweltfreundlich sind und das Wohl der Gesellschaft insgesamt verbessern.
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Zwei Projekte beschäftigten sich mit der Finanzierung von Cleantech wie auch mit verschiedenen Fragestellungen von der Realisierbarkeit einer Schweizer Nachhaltigkeitsbörse bis zu warum emittieren Unternehmen Green Bonds.
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Hintergrund
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Das Wissen über nachhaltige Finanzierung hat in den letzten Jahrzehnten stetig zugenommen. In der gängigen Wirtschaftsliteratur dominiert jedoch nach wie vor die Ansicht, dass Unternehmen allein auf Gewinnmaximierung ausgerichtet sind und dem ESG-Aspekt (Umwelt, Soziales und Governance) kaum Beachtung schenken. Entsprechend ist der Einfluss von institutionellen Anlegern wie Banken und Pensionsfonds auf ESG noch wenig untersucht. Zur Finanzierung von Mikrofinanzinitiativen wäre der Aufbau einer Schweizer Nachhaltigkeitsbörse wünschenswert.
Ziel dieses Projekts war es, auf dem aktuellen Stand der Forschung aufzubauen und sowohl wissenschaftliche als auch praktische Beiträge zu leisten. Dies wollten wir erreichen durch einen Beitrag zur Quantität und Qualität des verfügbaren Wissens und durch die Entwicklung wissenschaftlich fundierter Empfehlungen sowie einer Schweizer Nachhaltigkeitsbörse, die ESG-Projekte unterstützt, indem sie Finanzierungen für Investmentvehikel und Institutionen im Mikrofinanzbereich bietet.
Das erste Teilprojekt zeigt, dass Unternehmen dank der Zertifizierung von Finanzierungen als «grün» signalisieren können, dass sie einen Beitrag zur Energiewende leisten. In unserem Modell zur Emission von Green Bonds verstärkt diese Signalwirkung die Anreize zur Reduktion der CO2-Emissionen. Das Modell beruht auf der Hypothese, dass Unternehmensleitungen eher Green Bonds ausgeben, wenn sie stärker an den Aktienkursen interessiert sind. Wir testen diese Hypothese, indem wir die branchenspezifischen Unterschiede in der Aktienkursabhängigkeit der Managervergütungen und die länderspezifischen Unterschiede bei den effektiven CO2-Preisen heranziehen.
Das zweite Teilprojekt, das sich auf den Nachhaltigkeits-Fussabdruck institutioneller Investoren konzentriert, liefert die folgenden zentralen Ergebnisse:
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Institutionelle Anleger spielen eine wichtige Rolle bei der Förderung der Nachhaltigkeit in der Wirtschaft.
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Nicht alle institutionellen Investoren, die behaupten, dass sie Nachhaltigkeit fördern, tun dies in der Praxis.
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Eine Analyse der Methodik hat ergeben, dass die Ratings verschiedener Datenlieferanten betreffend ESG sehr heterogen sind.
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Solche uneinheitlichen ESG-Ratings nehmen Anleger als zusätzliche Unsicherheit wahr.
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Nachhaltige Mikrofinanzierung
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Das dritte Teilprojekt, das sich auf die nachhaltige Mikrofinanzierung konzentriert, liefert folgende Haupterkenngnisse:
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Netzunabhängige Heimsolarsysteme (Off-Grid Solar Energy, OGS) sind zentral für den Zugang zu erschwinglicher, zuverlässiger, nachhaltiger und moderner Energie für einkommensschwache Kleinstunternehmen im Süden, die keinen Zugang zu Bankleistungen haben (Sustainable Development Goal 7 (SDG 7)).
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Der Zugang zu Finanzmitteln ist wichtig für die Versorgung mit netzunabhängiger Solarenergie.
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In den letzten zehn Jahren wurden erhebliche Fortschritte bei der Verwirklichung des SDG 7 erzielt, die Hälfte davon dank OGS-Start-ups, die rund 500 Millionen Haushalte versorgen.
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Bewährt haben sich Pay-as-you-go-Finanzierungen, die 85 % aller Solarinvestitionen ausmachen. Dabei werden die Solaranlagen nicht auf einmal bezahlt, sondern durch Ratenzahlungen erworben, wobei die Anlage bereits ab der ersten Rate nutzbar ist. Mit diesem System entfällt die anfängliche Investitionsbarriere. Die Skalierbarkeit bleibt jedoch schwierig, insbesondere aufgrund von Covid-19.
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Diese weltweite Krise hat die Zahlungsfähigkeit der OGS-Kunden, die OGS-Wertschöpfungsketten und den Kapitalfluss in diesen Sektor beeinträchtigt.
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Eine Nachhaltigkeitsbörse in der Schweiz
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Aus dem Teilprojekt zur Schaffung einer Nachhaltigkeitsbörse in der Schweiz resultieren folgende Haupterkenntnisse:
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Auf globaler Ebene gibt es einen grossen Markt sowohl für Sozialunternehmen als auch für nachhaltige Investments.
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Bestehende Initiativen zur Schaffung von Nachhaltigkeisbörsen haben gezeigt, dass die Umsetzung anspruchsvoll ist.
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Eine erfolgreiche Schweizer Nachhaltigkeitsbörse muss strategische Partnerschaften eingehen und sich auf die Wirkungsüberprüfung, den Aufbau von Pipelines und die Wirkungsmessung konzentrieren.
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Es ist nicht ratsam, von Grund auf eine eigenständige Infrastruktur aufzubauen.
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Bedeutung für die Forschung
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Aus Sicht der Forschung sind folgende Aspekte von Bedeutung:
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Der Anreiz zur Emission von Green Bonds steigt bei Unternehmensleitungen parallel zu höheren CO2-Sanktionen. Unsere Ergebnisse weisen darauf hin, dass Green Bonds eher eine Ergänzung als ein Ersatz für CO2-Abgaben sind.
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Es ist wichtig, Externalitäten im Zusammenhang mit Greenwashing bei institutionellen Anlegern zu erkennen und zu messen, damit verhindert wird, dass diese die angeblich nachhaltige Finanzierung nur als Marketingmittel einsetzen, mit dem sie Gelder von unzureichend informierten Kunden anziehen.
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Bei der Bewältigung der langfristigen Folgen der Covid-19-Pandemie dürfte die kollektive Intelligenz der Akteure im Sektor der netzunabhängigen Solarenergie entscheidend sein.
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Bedeutung für die Praxis
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Für die Praxis sind die folgenden Aspekte von Bedeutung:
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Grüne Finanzierungsinstrumente sollten durch grüne Vergütungspakete für Manager ergänzt werden, die ihnen direkte Anreize zur CO2-Reduktion bei ihren Tätigkeiten geben.
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Die Verwalter institutioneller Gelder können sich zur Bewertung nachhaltiger Investments nicht einfach auf Nachhaltigkeitslabels verlassen.
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Im Sektor der netzunabhängigen Solarenergie dürfte eine Konzentration und eine Spezialisierung bevorstehen. Covid-19 könnte die Zahl und Risikobereitschaft der Investoren reduzieren und so den Spielraum für Mischfinanzierungen vergrössern.
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Die Schaffung einer erfolgreichen Schweizer Nachhaltigkeitsbörse erfordert eine unternehmerische Dimension, die sich von traditionellen NGO-Ansätzen unterscheidet.
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Boulevard du Pont d’Arve 42 \n1211 Geneva
\n","institut":"
School of Economics and Management, Université de Genève and Swiss Finance Institute
Als Praktiker, der sich mit der Entwicklung von Regulierungsrahmen für nachhaltige Finanzen in Europa befasst, fand ich die Ergebnisse des Forschungsprojekts augenöffnend. Sie weisen auf die Notwendigkeit eines innovativen und nachhaltigen Marktplatzes hin, der die Finanzierungsmöglichkeiten für nachhaltige Unternehmen verbessern wird. Diese Erkenntnisse waren ein wichtiger Impuls für die Gründung der Schweizer Sozialbörse (SWISOX).
iGravity wurde von Sustainable Finance Geneva beauftragt, die Machbarkeitsstudie für eine Schweizer Sozialbörse (SWISOX) durchzuführen. Wir alle wissen, wie wichtig es ist, dass Unternehmen mit grosser Wirkung Zugang zu dringend benötigten Finanzmitteln haben, um zu wachsen und ihre Aktivitäten zu skalieren. Da die meisten Investoren - trotz des gestiegenen Interesses an Impact-Investitionen - Liquidität und Sicherheit benötigen, um zu investieren, ist die Idee von SWISOX, die den Zugang erleichtert und Liquidität und Sicherheit in Bezug auf Impact-Investitionen bietet, definitiv ein Wendepunkt für die Branche.
\n","author":"Patrick Elmer","institution":"iGravity","role":"CEO und Gründer"}}}}],"intro":"
In diesem Projekt untersuchen wir, welchen Einfluss Green Bonds, d.h. Anleihen, mit denen in nachhaltige Projekte investiert wird, auf Investitionsentscheide von Untenehmen zugunsten «grüner» Projekte haben. Ausserdem quantifizieren wir den ökologischen und den sozialen Fussabdruck der Portfolios institutioneller Investoren und untersuchen, ob sie tatsächlich verantwortungsvoll investieren, wenn sie dies behaupten. Der Schwerpunkt liegt auf Möglichkeiten für einen besseren Zugang zu Finanzmitteln für Investmentinstrumente und Institutionen im Mikrofinanzbereich sowie auf der möglichen Einführung einer Schweizer Nachhaltigkeitsbörse.
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Hintergrund
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In seinem Sonderbericht von 2022 erklärte der Weltklimarat (IPCC), dass weltweit jährlich 2,3 Billionen Dollar in Technologien für eine CO2-arme Stromproduktion investiert werden müssen, damit die Erderwärmung gegenüber der Zeit vor der Industrialisierung unter 1,5°C gehalten werden kann. Bloomberg New Energy Finance schätzt jedoch, dass 2021 lediglich 755 Milliarden Dollar in Branchen investiert wurden, die zur Energiewende beitragen. Ein besseres Verständnis der Finanzierung von Cleantech ist daher angesichts des enormen Investitionsbedarfs zentral.
Das Hauptziel des Projekts war zu untersuchen, wie die Gesellschaft Investitionen in den Cleantech-Sektor lenken kann. Viele Investoren stufen den Sektor nach wie vor als risikoreich ein, weil Cleantech auf eine zukünftige Nachfrage nach klimafreundlichen Technologien setzt. Diese Nachfrage hängt jedoch stark von politischen Entscheiden ab, die schwierig vorhersehbar sind und im Laufe der Zeit starke Nachfrageschwankungen auslösen können. Saubere Technologien sind auch kapitalintensiver als andere Spitzentechnologien und daher für traditionelle, etablierte Investoren weniger attraktiv. Entsprechend untersuchte das Projekt 1) wie sich umweltpolitische Unsicherheiten auf Investitionen in eine CO2-arme Wirtschaft auswirken und 2) ob sich mit neuen Finanzierungsinstrumenten Investoren für die Unterstützung von Cleantech-Startups gewinnen lassen.
Die Ergebnisse des Projekts zeigen, dass eine effektive und konsistente Umwelt- und Klimapolitik enorm wichtig ist, damit Investitionen in diesen Sektor gelenkt und Cleantech-Märkte entstehen können. Politische Unsicherheiten haben negative Auswirkungen und führen dazu, dass sich Investitionen trotz der Dringlichkeit von Klimaschutzmassnahmen verzögern. Die Analysen zu neuen Finanzierungsinstrumenten weisen darauf hin, dass Instrumente wie Startup-Wettbewerbe und/oder Crowdfunding zur Förderung umweltfreundlicher Investitionen als Ergänzung hilfreich sein können. Zum Schliessen der Finanzierungslücke sind sie aber kein Patentrezept.
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Ein wichtiges Ergebnis des Projekts ist die Entwicklung zweier neuartiger Indizes, die auf relevanten Presseartikeln aus den letzten Jahrzehnten aus den USA basieren. Sie ermöglichen eine Quantifizierung der umweltpolitischen Unsicherheiten, die normalerweise schwer zu messen sind.
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Bedeutung für die Forschung
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Unsere medienbasierten Indizes und unsere Methodik bieten für die künftige Forschung viele Möglichkeiten, genauer zu untersuchen, wie spezifische Merkmale des politischen Prozesses (z. B. politische Ankündigungen, Wahlen) die Wahrnehmung der Investoren über den zukünftigen regulatorischen Rahmen beeinflussen und dazu beitragen, Investitionen in Cleantech-Märkte zu fördern (oder zu bremsen).
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Unsere Arbeit über innovative Finanzierungsinstrumente erweitert das Wissen über die Rolle von Startup-Wettbewerben und Crowdfunding, indem er einen speziellen Fokus auf Cleantech-Start-ups legt.
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Bedeutung für die Praxis
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Unsere Indizes zu umweltpolitischen Unsicherheiten können der Politik und den Investoren helfen, Regulierungsrisiken genauer zu identifizieren und zu quantifizieren und eine robustere und konsistentere Klimapolitik zu formulieren, von der die ganze Gesellschaft profitiert. Für Finanzierungsinstrumente liefert die Studie praktische Hinweise dazu, wie Startup-Wettbewerbe effektiver gestaltet werden können (z. B. mit einer hochkarätigen Jury und einem Geldpreis, der auf die Bedürfnisse von Startups abgestimmt ist) und wie der Staat dazu beitragen kann, das Potenzial und die Glaubwürdigkeit von Crowdfunding-Plattformen zu maximieren.
Dr. Joëlle Noailly \nCentre International Environmental Studies, Institut de hautes études internationales et du développement IHEID
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Prof. Dr. Gaétan de Rassenfosse \nCollège du Management de la Technologie, EPF Lausanne
\n","textRechts":"
Projektpartnerschaften
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Carbon Delta
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CleanTech Capital
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CleantechAlps
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Emerald Technology Ventures
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Green Growth Knowledge Platform (GGKP)
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Jadeberg Partners
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OECD
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Swiss Bioinformatics Institute
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Switzerland Global Enterprise
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Venture Kick
\n","optionen":[]}}],"intro":"
Mit diesem Projekt wurde untersucht, wie eine effektive Umweltpolitik und neue Finanzierungsinstrumente dazu beitragen können, Investitionen in saubere Technologien zu fördern, z. B. in erneuerbare Energien oder Elektrofahrzeuge.
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Porträt
Nachhaltige Städte und Gemeinden
Industrie, Innovation und Infrastruktur
Leben an Land
Verantwortungsvoller Konsum und Produktion
Städte und Mobilität
Wohnen und Bauen
Finanzwesen
Kreislaufwirtschaft
Forstwirtschaft
Lieferketten
Landwirtschaft und Ernährung
Governanz
Nachhaltiges Verhalten
Klimaneutrale Mobilität ohne wirtschaftliche Einbussen
Postfossile Städte
Abstimmung von Ressourcenpolitik und Geschäftsstrategien im Bausektor
Ökologischer Fussabdruck im Wohnungswesen
Finanzierung von Cleantech
Nachhaltiges Finanzierungswesen
Labor für eine Kreislaufwirtschaft
Auf dem Weg zu einer nachhaltigen Kreislaufwirtschaft
Herausforderungen modularer Wasserinfrastrukturen
Ressourceneffizienz in Schweizer Spitälern
Ökosystemleistungen von Wäldern
Zielkonflikte in der Forstwirtschaft
Versicherungswerte von Waldökosystemen
Nachhaltigere Wertschöpfungsketten
Nachhaltigkeit im öffentlichen Beschaffungswesen
Transparente Umweltbewertung und Nachhaltigkeitsanalyse des Schweizer Endverbrauchs
Digitale Innovationen für eine nachhaltige Landwirtschaft
Ernährungs- und Umweltauswirkungen des schweizerischen Lebensmittelverzehrs
Zusammenspiel von Ökonomie und Ökologie in Schweizer Landwirtschaftsbetrieben
Freiwillige Umweltinitiativen der Privatwirtschaft
Rechtliche Rahmenbedingungen für eine ressourceneffiziente Kreislaufwirtschaft
Sanfte Schubser für KMUs
Rebound Effekte der Sharing Economy
Nachhaltiges Konsumverhalten
Lebensdauerverlängerung für Mobilgeräte
Der Einfluss von Umweltidentitäten
Finanzwesen
Der Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft erfordert Investitionen und somit auch Kapital. Typische Beispiele sind Investitionen in verbesserte Ressourceneffizienz, Cleantech oder nachhaltige Mobilität. Gleichzeitig sollten Finanzinstitute zunehmend Finanzmittel nach ökologischen und sozialen Kriterien vergeben. Um mit den wirtschaftlichen und gesellschaftlichen Aktivitäten die planetarischen Grenzen nicht zu überschreiten und die Wohlfahrt gleichzeitig zu erhöhen, sind innovative Finanzierungssysteme erforderlich. Nachhaltige Finanzierung soll Firmen zu Investitionen in Projekte motivieren, die umweltfreundlich sind und das Wohl der Gesellschaft insgesamt verbessern.
Zwei Projekte beschäftigten sich mit der Finanzierung von Cleantech wie auch mit verschiedenen Fragestellungen von der Realisierbarkeit einer Schweizer Nachhaltigkeitsbörse bis zu warum emittieren Unternehmen Green Bonds.